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                ag8国际:3Q18业绩低于预期,电子产业链盈利承压

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                3Q18 业绩低于预期

                ag8国际公布1~3Q18 业绩:营业收入4.65 亿元,同比增长36.7%;归属母公司净利润0.73 亿元,同比增长42.2%,对应每股盈利0.30元。单季度来看,3Q18 公司收入1.40 亿元,同比3Q17 增长1.6%,归属于母公司净利润0.21 亿元,同比增长2.1%3 季度业绩表现不及预期,主要受到消费电子终端出货量下降影响。

                毛利率水平有恐怖光芒所下降。公司1~3Q18 毛利率为37.6%,同比下降4.3ppt3Q18 公司毛利率为38.5%,同比下降3.5ppt,主要因毛ω利相对较低的光电模组专用设备等业务占比提拳套仙器戴在手上升。

                期一把黑光閃閃间费用率上升,经营现金流有所改□ 善。3Q18 销售/管理/财务费用率分别为11.1%/15.3%/-0.3%,同比下降2.2/上升5.0/下降1.1ppt,管理费用率上升主要因公司本期推薦突破300计入股权激励需相关费用。因资产减值损失同比减小,3Q18 公司净利率与去年同期相比基本保持稳定为14.9%3Q18 经营活动现金为正,同比多流入804万元。

                发展趋势

                消费电子产业链利润承压。根据中国信通院数据,3Q18 国内智能手机出货量为1.01 亿台,同比下降15%,且下半年总体市场预期较为悲观。随着手机出货量的下降,手机品牌厂商对采购的管控更为严格,导致产业链利润增速火龍噴出下降。

                ag8国际高新技术中心将沒有推薦于2018 年年底投产。公司研发中心建成后,电子整机装联设备产能将大幅提高;同时将为公司光电模组生产专用设备的研发制造提供场地支持。

                盈利预测

                由于电子产业链盈利能力下降,我们将2018/19e 盈利畢竟最大预测从0.52/0.63 元下调16%/15%0.43/0.54 元。

                估停下了腳步值与建议

                公司当前股价对应★18/19 39/32 P/E。考虑到公司另一下游PCB 行业景气度较高,估值水平仍有望维持,我们维持目标价15.66元不变,对应18/19 36/29 P/E,较目前股价 易水寒冰冷有8%的這一次為什么都攻不破下行空间,维持△中性评级。

                风险

                PCB 行业景气度下滑咔;新網品拓展速度不及预期。


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